“新恒大”转型元年实现历史最佳业绩
3月26日，中国恒大（hk.3333）发布2017年度业绩，多项指标行业第一。数据显示，2017年，恒大利润大增、负债率大降，实现了高质量增长。与2008年上市前相比，恒大2017年业绩各项数据平均增幅达数十倍。许家印在2017年全年业绩发布会上表示，恒大已经进入新的发展阶段，“新恒大”已经到来，并从“新起点、新战略、新蓝图”三方面，全面阐释“新恒大”。
亮眼成绩获花旗唱多
据中国恒大年度业绩显示，截至2017年底，企业多项指标再次刷新纪录，总资产、营业收入、土地储备等规模指标均在去年的高基数上大幅提升，继续稳稳占据第一名的位置。
值得注意的是，恒大在利润方面更取得了里程碑式的突破。数据显示，2017年毛利润1122亿元，同比大增89%，核心业务净利润近乎翻番，从208亿元增至405亿元，这也是史上首家房企实现净利润突破400亿元。核心利润率13%，同比增加3.2个百分点。实现净利润370.5亿元，大幅上涨110.3%，虽然略低于万科的372亿元，但考虑到去年恒大一次性卖出万科股票亏损70亿元，剔除这个非经常性损益因素,恒大实际的净利润超越万科，成为名副其实的“利润王”,且在一步步拉大与其他房企的差距。
凭借亮眼的业绩，恒大获花旗看好。花旗研报表示：“恒大的新蓝图，是建基于过往的业绩支撑，以及强大的执行力，我们认为实现的可能性非常高。”
同时，花旗认为在维持高利润水平，同时多元业务的贡献日益显现的前提下，预期未来三年恒大的利润复合增长将达到29%。基于这一预测，花旗认为目前恒大的估值非常有吸引力，因此维持恒大买入评级，并上调目标价至40.8元。
恒大增效降杠杆效果显著
数据显示，恒大各项利润指标均创上市以来最高纪录。
此次恒大实现利润大增，主要由于大力提高产品品质、增加产品附加值、强有力的成本控制、销售持续高增长。根据恒大此前发布的公告，预期2018—2020年净利润分别约500亿元、550亿元、600亿元，三年合计1650亿元，远超其2017年公布的2017年至2019年三年888亿的利润承诺。国际投行认为，恒大增效降杠杆效果显著，利润目标相对保守，有望超额完成。
恒大战略转型之路
2017年年初，恒大全面启动战略转型，提出由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变。已由以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”经营模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式转型，核心是大幅降低负债率，增加净资产。同时,恒大积极探索高科技产业，逐渐形成以民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，高科技产业为龙头的产业格局。数据显示，恒大净负债率大幅下降近六成；资产负债率下降至71.1%。恒大2017年净资产大增204.3%,达2422亿元。2017年恒大成功引入1300亿元战略投资，投资者包括山东高速、苏宁、深业集团、正威、中信、深圳广田等，实现净资产大幅增加。恒大多举措降低成本，提升产品品质，增加产品附加值，增强盈利能力，增加净资产。
与此同时,恒大进一步优化全国布局，目前已进入全国228个城市，项目总数766个。随着房地产市场分化加剧，恒大进一步优化了项目布局，重点深耕一二线，一二线城市土地占比69%。
在房地产行业,恒大坚持一贯“立即开发、快速建设、大规模开发、快速销售，快速周转”的高周转开发模式。截至2017年12月31日，在建面积1.32亿平方米左右，新开工面积9631万平方米，竣工面积4514万平方米。
有望成为世界百强企业
近年来，房地产行业集中度持续提升。克而瑞数据显示，2012年全国top10房企销售额占全国商品销售总额的12.76%，2017年已大幅提高至24.1%，强者恒强愈发明显。业内认为，龙头房企有望进一步扩大市场份额，实现持续高速发展。
恒大一直坚持“现金为王”策略，截至2017年末，现金余额2877亿元，居行业第一。同时恒大业绩获国际投行看多，市值有望持续上涨。2017年，恒大跻身《财富》2017世界500强第338位。分析认为，恒大销售不断攀升将推动其营收再创新高，预计今后其排名将继续不断提升。根据“新恒大”的“新蓝图”，到2020年底，恒大实现总资产3万亿元，年销售规模8000亿元，年利税1500亿元，负债率下降到同行中低水平，成为世界百强企业。
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值得注意的是，恒大在利润方面更取得了里程碑式的突破。数据显示，2017年毛利润1122亿元，同比大增89%，核心业务净利润近乎翻番，从208亿元增至405亿元，这也是史上首家房企实现净利润突破400亿元。核心利润率13%，同比增加3.2个百分点。实现净利润370.5亿元，大幅上涨110.3%，虽然略低于万科的372亿元，但考虑到去年恒大一次性卖出万科股票亏损70亿元，剔除这个非经常性损益因素,恒大实际的净利润超越万科，成为名副其实的“利润王”,且在一步步拉大与其他房企的差距。
凭借亮眼的业绩，恒大获花旗看好。花旗研报表示：“恒大的新蓝图，是建基于过往的业绩支撑，以及强大的执行力，我们认为实现的可能性非常高。”
同时，花旗认为在维持高利润水平，同时多元业务的贡献日益显现的前提下，预期未来三年恒大的利润复合增长将达到29%。基于这一预测，花旗认为目前恒大的估值非常有吸引力，因此维持恒大买入评级，并上调目标价至40.8元。
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